ÖNSÖZ 6 1.GİRİŞ ································ ····························· 8 2.KREDİ TÜREVLERİ 11 2.1.Tanımı ve Türleri 11 2.2.Kredi Türevi Çeşitleri 12 2.2.1.Credit Default Swap (CDS)-Kredi Temerrüt Swapı 13 2.2.2.Total Return Swap (TRS)-Toplam Getiri Swapı 14 2.2.3.Credit Spread Put (CSP) 15 2.2.4.Credit Linked Notes (CLN)-Krediye Bağlı Tahviller ı 6 2.3.Kredi Türevlerinin İşlevi. 17 2.4.Kredi Türevleri ve Kredi Riski 25 3.KREDİ SWAPLARI 28 4.CREDIT DEFAULT SWAP (CDS) - KREDİ TEMERRÜT SWAPI 33 4.1.Giriş 33 4.2.Klasik CDS Sözleşmeleri 36 4.2.1.CDS İşlemlerinin Fiyatlaması ve Mark-to-Market Değeri 38 4.2.2.Temerrüt Olasılıkları ve CDS Fiyatlaması. 44 4.2.3.Kredi Olayı .45 4.3.CDS Fiyatlamasına Asset Swap Yaklaşımı 47 4.3.1.Asset Swaplar .47 4.3.2.Modelin Kurulması 48 4.3.3.Fonlama Maliyeti Arbitrajı 50 4.4.CDS Sözleşmesinde Pozisyonun Kapatılması 54 4.5.CDS Sözleşmelerinin Paraya Çevrilmesi 56 4.6.Karşı Taraf Riski 57 5.ISDA SÖZLEŞMESİ 59 5.1.Standart Dökümantasyon Uygulaması. 59 5.2.Protokolün Mekaniği 64 6.CDS'LERİN MUHASEBELEŞTİRİLMESİ 66 6.1.TMS (IAS) ve USGAAP Kapsamındaki Yeri 66 6.2.Saklı Türevler 82 6.3.Toplam Getiri Swapları (Total Returns Swaps) 89 6.4.Krediye Bağlı Tahviller (Credit Linked Notes) 92 6.5.Krediye Bağlı Tahvillerin (Credit Linked Notes) Muhasebesinde IASB Toplantısında Ortaya Çıkan Görüşler 94 6.6.Riskten Korunma (Hedge) Muhasebesi 96 6.7.Krediler ve Kredi Türevleri Arasında Muhasebe Uyumsuzluğu 1 O 1 ?.KREDİ TÜREVLERİ VE SERMAYE YETERLİLİGİ UYGULAMASI 103 7.1.Giriş 103 7.2.Sermaye Yeterliliği Mevzuatı ve Kredi Türevleri 104 8.BANKACILIK KANUNUNDA YER ALAN KREDİ HÜKÜMLERİ AÇISINDAN KREDİ TÜREVLERİ ··············· ··········· ····· ······· ····· 1 15 8.1.Kredi Niteliği ve Kredi Sınırlarının Hesabında Dikkate Alınması 115 8.2. Kredi Türevlerinin Genel Kredi Karşılığı Hesaplamalarında Dikkate Alınması··························· ································ ································ ················· ı 18 9. CDS'LERLE BONOLARiN KARŞILAŞTIRILMASI 121 9.1.Giriş I2I 9.2.Bono Getirisi & CDS Spreadı. 123 9.3.I-Spread, Z-Spread ve Asset Swap Spread 125 9.3.1.I-spread 126 9.3.2.Z-spread (Zero Volatility Spread) . 126 9.3.3.Fiyat Ayarlı (Fiyata Göre Düzeltilmiş) Z-spread 129 9.3.4.Z-Spread ve Asset Swap Spreadın İzlenmesi I29 9.4.Par-eşdeğerli CDS spreadı 130 9.4.1.Par-eşdeğerli CDS spreadının hesaplanması. ı 31 10.CDS BASIS 140 10.1.Giriş 140 10.2.Basis Tradingi 141 10.2.1.Negatif Basis 141 10.2.2.Pozitif Basis I43 10.2.3.Basis'in Alınıp Satılması (Basis trading) 145 10.3.CDS Yatırım Stratejileri 150 10.3.1.Yatırımcı Tipi I50 10.3.2.Ucuz Long ve Short Stratejileri 153 11.HİSSE SENEDİNE KARŞI KREDİ TRADİNGİ 155 11.1.Giriş l55 11.2.Hisse Senedi ve Kredi Piyasaları Arasındaki İlişkiler 155 12.CDS ENDEKSLERİ 161 12.1.Giriş 161 12.2.CDX ve iTraxx Endekslerinin Mekaniği 162 12.3.Kredi Olayının Gerçekleşmesi 165 12.4.iTraxx Yatırım Dereceli Endeks (iTraxx Europe) I66 12.5.Dow Jones CDX Emerging Markets .. 166 12.6.Gerçeğe Uygun Değer ve Endeks Çarpıklığı. I66 13.UYGULAMADA CDS'LER 168 13.1.Giriş 168 13.2.Uygulamada Asset Swap Spread İle CDS Spread 177 13.3.Temerrüt Riski, Risk Primi ve Ülke Spreadleri 186 14.CDS'LER VE FİNANSAL KRİZ 191 14.1.Giriş I9I 14.2.CDS'lerin Krizde Rolü 202 14.3.CDS'ler Sistemik Risk Yaratır Mı? 218 14.4.CDS lerin Düzenlenmesi 222 15.SONUÇ 227 KAYNAKÇA 228